12 июля SpaceX разместила акции на бирже Nasdaq с оценкой в 75 миллиардов долларов. В четверг банкиры SpaceX готовятся встретиться с инвесторами уже в понедельник по поводу размещения облигаций на сумму не менее 20 миллиардов долларов, сообщили Reuters и Bloomberg. Это станет первым шагом SpaceX в размещении долларовых облигаций с рейтингом инвестиционного уровня.

Зачем нужны эти деньги
Продажа облигаций не является дискреционными расходами, и это только потому, что у SpaceX есть долговая проблема, которую она должна решить к сентябрю 2027 года.

SpaceX приобрела xAI в феврале, и время имело решающее значение. Промежуточное финансирование, кредит, который позволяет перейти от сделки к следующему привлечению капитала, необходим при слиянии компании, занимающейся ИИ, которая тратила миллиарды долларов, с ракетной компанией, не зарегистрированной на бирже. Промежуточный кредит был предоставлен пятью крупнейшими банками Уолл-стрит: Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs и Morgan Stanley. Сумма составила 20 миллиардов долларов. Сделка с облигациями, которая будет использована для его замены, теперь будет осуществляться теми же пятью банками.

Промежуточные займы также намеренно выдаются под высокие проценты и на короткий срок. Более дешевые долгосрочные облигации инвестиционного класса SpaceX просто делает то, что делает любая компания, когда наступает срок получения промежуточного займа: конвертирует краткосрочный долг с высокими процентами в долгосрочный долг с низкими процентами. По крайней мере, до тех пор, пока они не начнут запускать ракеты примерно каждые пару месяцев, разница в том, что SpaceX достигает таких показателей, к которым большинство компаний никогда не приближаются.

Счет за искусственный интеллект, который нужно оплатить
И главная причина, по которой SpaceX будет нуждаться в таком типе финансирования, кроется в самой xAI.

В первом квартале 2026 года подразделение искусственного интеллекта SpaceX понесло чистый убыток в размере 4,28 миллиарда долларов при выручке в 4,69 миллиарда долларов, что почти полностью свело операционные расходы на валовую выручку за один квартал. Годом ранее у этого же подразделения были операционные кредиты на сумму 528 миллионов долларов при выручке в 4 миллиарда долларов. В октябре 2023 года убытки оставались на уровне менее 200 миллионов долларов, но удвоились в течение месяца и выросли более чем в восемь раз за последующие двенадцать месяцев.

Такое изменение вызвано капиталоемкостью инфраструктуры искусственного интеллекта. Огромная мощность, необходимая для работы центров обработки данных, вычислительного оборудования, контрактов на поставку электроэнергии и людей, которые всем этим управляют, чрезвычайно дорога, прежде чем превратиться в доход. С одной стороны, у нас есть SpaceX, которая подписала контракты с Alphabet на пять посадочных модулей общей стоимостью 30 миллиардов долларов на вычислительную мощность и три контракта с Anthropic на общую сумму около 45 миллиардов долларов в течение трех лет. Эти контракты представляют собой будущие доходы. Путь к этому будущему - потратить деньги сегодня.

Сама SpaceX также признала в своей заявке на IPO, что капитальные затраты "существенно возрастут", и сообщила о планах использовать "ряд решений по долговому и акционерному финансированию" для будущих инвестиций. Этот план предусматривает такие шаги в отношении облигаций, как сегодняшний, и сегодня они впервые приступили к его реализации.

Что говорят кредитные рейтинги
Впервые в истории в четверг три крупных агентства присвоили SpaceX рейтинг. Moody's присвоило ему рейтинг Baa1. Fitch присвоило ему рейтинг BBB+. S&P понизило его на ступень ниже - до BBB. Все три рейтинга соответствуют инвестиционному уровню, что является важным отличием, позволяющим получить доступ к рынку облигаций для самой широкой группы потенциальных институциональных покупателей. Пенсионные фонды, страховые компании и благотворительные фонды, которым было бы запрещено покупать ненужные долговые обязательства, теперь могут покупать облигации SpaceX.

По словам аналитика Мэтта Вудраффа из CreditSights, SpaceX, скорее всего, будет уделять приоритетное внимание созданию репутации на долговых рынках. "С этой точки зрения, чем скорее, тем лучше, потому что в будущем им в любом случае понадобятся наличные для капитальных вложений.