Законопроект CLARITY Act, который активно обсуждается в США, может серьёзно перестроить рынок стейблкоинов, усилив позиции крупных регулируемых игроков и ограничив возможности для высокодоходных продуктов. К такому выводу пришёл заместитель начальника отдела биржевой торговли WhiteBird Ян Пинчук.

По словам эксперта, основной целью документа является разделение стейблкоинов и продуктов, которые по своей сути начинают выполнять функции банковских депозитов. Законопроект вводит ограничения на пассивную доходность в тех случаях, когда стейблкоины предлагают проценты, близкие к банковским вкладам.

Что останется без изменений

Важно отметить, что запрет не коснётся активных механизмов использования криптовалют. Стейкинг, предоставление ликвидности в DeFi-протоколах и другие формы активного участия в экосистеме продолжат работать в прежнем режиме.

Спрос на стейблкоины никуда не исчезнет

Ян Пинчук считает, что принятие CLARITY Act не вызовет массового оттока капитала из ведущих стейблкоинов (USDT, USDC и других). Их популярность давно обусловлена не столько доходностью, сколько практической полезностью:

• быстрые международные расчёты;
• сохранение ликвидности;
• удобный доступ к доллару;
• использование в трейдинге и DeFi.

Доходность для большинства пользователей была скорее приятным бонусом, а не главной причиной владения стейблкоинами.

Перераспределение капитала

Вместо общего сокращения рынка эксперты ожидают перетекания капитала от мелких игроков к крупным регулируемым компаниям. Наиболее выигрышное положение займут Circle и Coinbase, которые уже имеют прозрачные резервы и тесные связи с традиционной банковской системой. Для них новый закон существенно снижает регуляторные риски.

Также в плюсе окажутся крупные американские банки, в первую очередь JPMorgan. Ограничение доходных крипто-продуктов уменьшит отток клиентских средств из традиционной банковской системы в криптовалюту.

Удар по мелким платформам

Сложнее всего придётся небольшим CeFi-платформам, чья бизнес-модель строилась вокруг высоких процентных ставок. После кризиса 2022 года регуляторы уже усилили давление на такие сервисы, а CLARITY Act может окончательно закрепить доминирование крупных, полностью регулируемых участников рынка.