Председатель Национальной комиссии по рынку ценных бумаг Испании (CNMV) Карлос Сан-Базилио заявил, что действующая европейская система регулирования технологии распределённого реестра (DLT) может ограничивать развитие рынка токенизированных финансовых активов.

По его словам, нынешний европейский подход больше ориентирован на тестирование технологии, чем на её масштабное применение и рост. Сан-Базилио отметил, что использование DLT в финансовом секторе Европы пока остаётся ограниченным: в действующей европейской системе зарегистрированы только пять компаний, одна из которых находится в Испании.

Одним из главных ограничений он назвал установленный потолок совокупной рыночной стоимости токенизированных инструментов на DLT-платформе — €6 млрд. Для сравнения, капитализация испанского фондового рынка составляет около €1,7 трлн.

Речь идёт о европейском DLT Pilot Regime — специальном регуляторном режиме, который действует с марта 2023 года. Он позволяет финансовым организациям тестировать торговлю и расчёты по токенизированным финансовым инструментам с использованием технологии распределённого реестра. В рамках режима участники могут временно получать исключения из некоторых требований традиционного финансового регулирования, включая отдельные положения MiFID II и CSDR.

Сан-Базилио предложил пересмотреть действующие ограничения и прежде всего повысить либо полностью убрать установленный лимит в €6 млрд. По его мнению, более высокий потолок позволил бы крупным финансовым организациям использовать блокчейн для работы с более масштабными активами, включая крупные акции и облигации.

Европейская комиссия уже предложила увеличить лимит до €100 млрд в рамках Market Integration and Supervision Package (MISP). Однако этого изменения может быть недостаточно для части финансового сектора.

Коалиция из 27 крупных финансовых компаний, включая Nasdaq, Boerse Stuttgart Group и Securitize, выступает за дальнейшее повышение ограничения. Представители этой группы считают, что даже €100 млрд остаются небольшим объёмом по сравнению с масштабом традиционных мировых рынков капитала.

Таким образом, в ЕС сейчас обсуждается вопрос о том, насколько существующий экспериментальный режим способен перейти от тестирования блокчейн-технологий к их полноценному использованию финансовыми институтами.